怡和嘉业：呼吸健康龙头，平台发力全球市场！

怡和嘉业(301367)：呼吸健康领域龙头平台发力志在全球

怡和嘉业是呼吸健康管理领域的龙头企业，专注于研发和生产呼吸健康设备和耗材，为全球用户提供呼吸健康领域的全周期、多场景治疗服务整体解决方案。公司产品实用性强，性价比高，已经在国内呼吸健康设备与耗材领域处于领先地位，同时也在海外市场具有特色优势。根据预测，公司2023-2025年EPS为6.19/7.81/9.94元，现价对应PE20/16/12倍。考虑到公司处于家用呼吸机行业领先地位，在市场最为广阔的美国市场具有特色优势，我们认为公司2023年25倍PE作为合理估值，对应目标价156元，给予“买入”评级。

呼吸健康需求提升，无创呼吸机是首选方案。COPD（慢性阻塞性肺疾病）和OSA（阻塞型睡眠呼吸暂停低通气综合征）患者人数不断增加，但诊断率远远低于美国同期水平，国内呼吸健康管理市场仍存在较大的未满足临床需求。临床上无创呼吸机治疗是COPD和OSA患者重要的非药物治疗方式，也是首选治疗方式。

叠加设备、耗材与医用产品，预计2030年国内市场还有两倍空间。公司新冠疫情影响下呼吸机的认知度显著提升，长期来看有助于加快家用无创呼吸机在我国的渗透。综合考虑了家用呼吸机、耗材、医用产品市场，测算我国2030年呼吸健康管理市场规模将达到72.6亿元，2021-2030年CAGR为15.2%。

参考成熟市场，SaaS服务加持，公司海外优势明显。公司是少有的能够开发、提供和推广SaaS云服务，完善呼吸健康管理体验的领先企业，这也是公司在海外市场的一大优势。公司的销售网络立足国内、布局全球，2023上半年公司设立法国子公司

自选股写手点评：

在投资历史上，有一位传奇的投资人物彼得・林奇（Peter Lynch），他曾在美国最大的基金公司Fidelity管理着Magellan基金，成功地将该基金从1977年的2.8亿美元增长到1990年的1400亿美元，成为当时全球最大的基金。而他的投资哲学也被广泛传颂，其中之一就是“投资你所知道的”，即在自己熟悉的领域里进行投资，这样能更好地理解企业的经营状况和前景。

怡和嘉业的成功也正是基于这一哲学，它专注于呼吸健康管理领域，研发和生产呼吸健康设备和耗材，成为国内呼吸健康设备与耗材领域的领先企业。而在投资中，选择熟悉的领域进行投资也是一种安全和可靠的策略。

此外，怡和嘉业也在海外市场具有特色优势，这也是投资中需要考虑的因素之一。在投资历史上，有一位著名的投资人物温伯格（Warren Buffett），他曾在投资中选择具有竞争力和优势的企业进行投资，而怡和嘉业在海外市场的特色优势也正是这一选择的体现。

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