撰文 / 张 鸥
编辑 / 钱亚光
设计 / 师玉超
来源 / CNBC，作者：John Rosevear，题图：Michael Wayland / CNBC
对于初创车企来说，最重要的是什么？设计、生产、营销 …… 而所有部门的核心都绕不开冰冷的资金投入。
夜以继日地扩张产品阵容，延长生产线，老牌汽车制造商和电气化催生的初创车企们正经历一个充满挑战的过程，然而材料成本的上升，和美国联邦激励措施的棘手规定又进一步在挤压它们。
在过去的两年里，随着需求激增，许多电动汽车电池所使用的原材料（锂、镍和钴）价格飙升，而且在矿业部门能够实质性增加供应之前，可能还需要至少几年时间的等待。
使情况进一步复杂化的是，美国政府的新气候法案要求汽车制造商开始在北美采购更多原材料——如果他们希望自己的车辆符合补贴条件的话。
结果呢？原本就昂贵的汽车制造，又背上了新的成本压力。
在一辆新车出厂之前，汽车制造商通常会花费数亿美元。
几乎全球所有的汽车制造商现在都保持着 200 亿美元甚至更多的巨额现金储备。这些储备是为了确保在经济衰退（以及疫情）影响到他们的销售和利润时，能够有能力继续投入下一个新车型。
所有这些钱和时间都可能是一个有风险的赌注：如果新车型不能与客户产生共鸣，或者制造问题延迟了它的推出，或影响了质量，汽车制造商可能赚不到足够的钱，来平衡它的花费。
对于这个行业的新面孔来说，从零开始推出一款新的电动汽车，还面临着潜在的财务风险。
以特斯拉为例。当这家电动汽车巨头开始准备推出 Model 3 时，首席执行官埃隆 · 马斯克（Elon Musk）和他的团队为 Model 3 规划了一条高度自动化的生产线，配备了机器人和专门的机器，据说耗资远远超过 10 亿美元。但其中一些自动化设备并没有达到预期效果，特斯拉将一些最终组装任务转移到了工厂外的帐篷里。
马斯克后来形容推出 Model 3 的过程为 " 生产地狱 "，说它几乎把特斯拉带到了破产的边缘。
特斯拉 Model 3 ▼
（图源：特斯拉）
随着电动汽车初创企业加大生产力度，越来越多的投资者了解到，一辆汽车从设计到生产属于资本密集型工业。而在目前的环境中，股票价格下跌和利率上升使融资比一两年前更难，电动汽车初创公司的现金余额正受到华尔街的密切关注。
以下是过去几年中展露头角的美国电动汽车初创公司手头现金的情况。
Rivian
到目前为止，Rivian 是新成立的电动汽车公司中条件最好的。截至 6 月底，该公司手头的资金超过 150 亿美元。
首席财务官克莱尔 · 麦克多诺（Claire McDonough）在 8 月 11 日的收益电话会议上说，目前的资金库应该足以为运营和扩张提供资金，直至 2025 年推出小型 R2 汽车平台。
自 2021 年至今，Rivian 一直在努力提高 R1 系列皮卡和 SUV 的产量，与此同时积极应对供应链压力和早期制造方面出现的问题。
这家电动汽车新贵在第二季度烧掉了约 15 亿美元，但它也透露了节省成本的计划，将 2022 年剩余时间的资本支出，从先前计划的 25 亿美元减少到了约 20 亿美元，以确保实现长期目标。
至少有一位分析师认为 Rivian 在预期的 2025 年之前需要筹集现金。摩根士丹利分析师亚当 · 乔纳斯（Adam Jonas）在 Rivian 发布财报后的一份说明中表示，他的银行模型假设 Rivian 将在 2023 年年底前通过二级股票发行筹集 30 亿美元，并在 2024 年和 2025 年通过额外的融资筹集 30 亿美元。
乔纳斯目前对 Rivian 的股票评级为 " 增持 "，目标价为 60 美元。
2022 年 4 月 11 日，Rivian 位于伊利诺伊州诺默尔的工厂正在生产电动 Rivian R1T 皮卡▼
（图源：Michael Wayland / CNBC）
Lucid
豪华电动汽车制造商 Lucid 的现金储备没有 Rivian 那么多，但状况也不差。它在第二季度末拥有 46 亿美元的现金，低于 3 月底的 54 亿美元。" 这足以持续到 2023 年。" 首席财务官雪莉 · 豪斯（Sherry House）在 8 月初说道。
自 2022 年秋天推出 Air 豪华轿车以来，Lucid 同 Rivian 一样，一直在努力提高产量。它正在计划大笔投资，以扩建在美国亚利桑那州的工厂，并在沙特阿拉伯建立第二个工厂。
与 Rivian 不同的是，Lucid 有一个财大气粗的赞助人——由沙特阿拉伯王储实际控制的沙特公共财富基金。该基金拥有这家加州电动汽车制造商约 61% 的股份。换句话说，Lucid 基本上不会缺钱。
美国银行的约翰 · 墨菲（John Murphy）写道，考虑到该公司最近获得的循环贷款（10 亿美元信贷额度）和 2022 年早些时候来自沙特阿拉伯各实体的增量资金，Lucid 基本上拿到了生存到 2023 年的车票。
墨菲对 Lucid 的股票评级为 " 买入 "，目标价为 30 美元。他甚至将这家初创公司未来的潜在盈利能力与豪华跑车制造商法拉利相提并论。
2021 年 9 月 28 日，人们在亚利桑那州卡萨格兰德的 Lucid Motors 工厂试驾 Dream Edition P 和 Dream Edition R 电动汽车▼
（图源：Caitlin O ’ Hara / Reuters）
Fisker
与 Rivian 和 Lucid 不同，Fisker 并不打算建立自己的工厂来制造电动汽车。相反，这家由前阿斯顿 - 马丁设计师亨利克 · 菲斯克（Henrik Fisker）创立的公司，将使用合同制造商（全球汽车行业供应商麦格纳和富士康）代工。
这代表了某种现金交易：菲斯克不必为即将推出的 Fisker Ocean 预先花费那么多钱，但它肯定会放弃一些利润来支付给合同制造商。
Ocean 的生产计划于 2022 年 11 月在麦格纳奥地利工厂开始。在这期间，菲斯克必须做好相当大的支出准备，用于原型和最终工程的资金以及来自麦格纳的账单。
截至 6 月底，它手上有 8.52 亿美元，支付这些费用应该没有问题。
加拿大皇家银行（RBC）分析师约瑟夫 · 斯帕克（Joseph Spak）在菲斯克第二季度报告后表示，尽管该公司选择了合同制造模式，但可能仍旧需要更多的现金。他估计在未来几年需要约 12.5 亿美元。
斯帕克对菲斯克的股票评级为 " 跑赢大盘 "，目标价为 13 美元。
2021 年 11 月 16 日，Fisker Ocean 全电动 SUV 在加利福尼亚州曼哈顿海滩的曼哈顿海滩码头亮相▼
（图源：Mario Tama / Getty Images）
Nikola
Nikola 是首批通过与特殊目的收购公司（SPAC）合并上市的电动汽车制造商之一。该公司已经开始小批量交付电动半挂货车 Tre，并计划在 2023 年增加生产，同时推出 Tre 的长程氢燃料电池版本。
但就目前而言，它可能没有足够的现金来实现这一目标。该公司在筹集资金方面遇到了困难，此前有做空者提出指控，随后股价暴跌，创始人特雷弗 · 米尔顿（Trevor Milton）下台，他现在正因对投资者的陈述而面临联邦欺诈指控。
截至 6 月底，Nikola 手上有 5.29 亿美元，另外还有 3.12 亿美元可通过 Tumim Stone Capital 的股权线获得。首席财务官金 · 布雷迪（Kim Brady）在 Nikola 第二季度财报电话会议上说，这足以为另外 12 个月的运营提供资金，但不久之后还需要更多钱。
布拉迪说：" 鉴于我们的目标是在每个季度末保持接下来 12 个月的流动资金，我们将继续寻找合适的机会，不断补充我们的流动资金，同时尽量减少对股东的稀释。我们正在仔细考虑如何在不影响关键项目的情况下尽可能压缩支出，降低 2023 年的现金需求。"
德意志银行分析师伊曼纽尔 · 罗斯纳（Emmanuel Rosner）估计，在 2022 年年底之前，Nikola 将需要筹集 5.5 亿 -6.5 亿美元的资金，以后还会需要更多。他对 Nikola 的评级为 " 持有 "，目标价为 8 美元。
（图源：Nikola Motor Company）
Lordstown
Lordstown 的处境可能是最不稳定的。截至 6 月底，该公司手头只有 2.36 亿美元。
与 Nikola 一样，Lordstown 在创始人被卖空者指控欺诈被迫离开后，股价也跟着崩溃了。该公司从工厂模式转变为像 Fisker 那样的合同制造商模式，并在 5 月完成了将俄亥俄州工厂（一个前通用汽车公司的工厂）出售给富士康的交易，总价约为 2.58 亿美元。
富士康计划利用该工厂为其他公司生产电动汽车，包括 Lordstown 的 Endurance 皮卡和即将推出的名为 Pear 的小型 Fisker 电动汽车。此外，Lordstown 决定将第一批 Endurance 的产量限制在 500 辆。
尽管 Lordstown 面临着相当大的挑战，德意志银行的罗斯纳认为该公司将至少需要筹集 5000 万 -7500 万美元，才能确保到 2022 年年底的正常运营。
" 更重要的是，为了完成这第一批产品的生产，管理层将不得不在 2023 年筹集更多的资金。" 罗斯纳在 Lordstown 的第二季度收益报告后写道。而鉴于该公司迄今为止的困境，这将是一个巨大的挑战。
作为 "Lordstown Week" 活动的一部分，Lordstown 于 2021 年 6 月 21 日发布了电动 Endurance 皮卡的原型车▼
只有证明 Endurance 在最初的客户中具有相当大的吸引力和积极的接受度，该公司才有可能顺利筹集资金。
罗斯纳将 Lordstown 的股票评级为 " 持有 "，目标价为 2 美元。
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